仁信智能汽车热度持续升温，镁佳股份赴港IPO能否博得市场青睐？

　　近日仁信，镁佳股份有限公司（简称：镁佳股份）向港交所主板递交上市申请，中金公司、花旗、‌德意志银行为其联席保荐人。

　　自成立以来，镁佳股份获得了多家知名机构的投资，包括M31资本、之路资本、南山资本、红点创投、慕华科创、山行资本、大湾区共同家园发展基金、中移北京基金、中关村集团、元禾等。截至D+轮融资，镁佳股份投后估值达9.31亿美元（约合人民币67亿元）。

　　招股书显示，镁佳股份是中国智能汽车行业中首批开发完全标准化、模块化、软件驱动的集成式域控解决方案的企业、行业首家实现由单颗车规级主控芯片驱动的智能座舱+泊车一体化解决方案量产的第三方供货商，还是仅有的两家能够提供整合于智能座舱解决方案的全场景智能语音系统的第三方供货商之一，语音识别准确率达到99%的业界最高水平。

　　当前，汽车行业正加速向智能化、电动化、网联化方向转型，智能汽车产业链迎来黄金发展期。在此背景下，镁佳股份本次IPO将获得市场密切关注。

　　AI智能座舱+模块化软件营收年复合增长率超90%

　　公开资料显示，镁佳股份是一家创新驱动的领先汽车科技公司，致力于重塑未来出行。公司专注于研发并交付以人工智能（AI）为核心的集成式域控解决方案，助力主机厂打造下一代软件定义汽车。

　　据智通财经了解，得益于客户采用率的提高、规模经济的扩大以及研发效率的提高，2022至2024年镁佳股份营业收入由3.88亿元增长至14.20亿元（单位为人民币，下同），CAGR为91.3%，毛利率由2022年的19.0%上升至2024年的21.8%；2022至2024年分别净亏损4.23亿元、3.57亿元和2.91亿元。

　　定点管线量是衡量未来营收成长能力的关键指标，2022-2024年，公司累计定点数量从15个增长至48个，2024年全年新获得了23个定点；交付量从12.01万件增长至63.43万件。

　　由于公司停止了与部分不符合长期发展目标的早期主机厂终端客户的合作，2024年公司交付量较2023年轻微下降。随着公司主动将资源调整至技术更先进的领域，公司毛利率从2023年的12.1%增长至2024年的21.8%，出现显著提升。

　　近年公司解决方案渗透率持续上升仁信，2024年公司前五大客户的合并钱包份额由2022年的1.2%上升至2024年的12.7%，反映了公司的解决方案在现有及新车型平台中获得日益广泛的采用。

　　于2022、2023及2024年，公司的研发开支分别为2.62亿元、2.9亿元和3.58亿元，分别占公司收入的67.5%、19.2%及25.2%。2023年研发开支占总收益的比重下降，主要由于收入大幅增长。2024年，随着项目数量的激增以及公司大幅加大对人工智能相关能力的投入，研发开支绝对金额和占收益的比重均有所上升。公司预期未来研发开支的绝对金额将持续上升，但增长速度将较为温和，且低于收益的增长速度。

　　镁佳股份专注于AI驱动的集成式域控解决方案，通过自研的技术与产品，实现了先进功能、高系统性能与良好成本效率的融合与平衡，帮助汽车主机厂以更具成本效益的方式实现智能化转型。

　　公开资料显示，集成式域控解决方案是一种以智能座舱域控制器为核心的整车控制架构，旨在通过统一智能化平台协调管理ADAS、车联网及车身控制等多项车载子系统。

　　镁佳股份坚持‘智能座舱+X’的核心产品理念，以高性能智能座舱为核心，无缝融合一系列专为智能网联汽车量身定制的智能功能模块，从AI驱动的语音助理、驾驶员及乘客监测系统（DMS/OMS）到高级驾驶辅助系统（ADAS）泊车、ADAS驾驶车联网、远程在线（OTA）升级等，实现无缝的即插即用整合，支持在多个主机厂及车型上进行可扩展部署。

　　智通财经了解到，公司的产品采用模块化、可重复使用的软件架构，这意味着主机厂能够大幅缩短产品开发周期，降低研发投入，并有更多机会将其车型差异化。

　　得益于模块化软件库，由2022年至2024年，公司每个‘正在进行的定点’（定义为某一年内正在进行而没有取消或中止的定点）的研发费用于2022年至2023年间及2023年至2024年间分别大幅下降24.4%及 20.2%，展现出突出的成本控制能力。

　　自2022年首款搭载公司方案的车型实现量产以来，镁佳股份业务实现快速扩张。公司招股书显示，镁佳的解决方案已应用于包括奇瑞、长安、东风、长安马自达、日产和福特等头部主机厂的多款车型，2024年中国约每十辆搭载智能座舱域控系统的新车中，就有一辆使用镁佳的解决方案。公司预计，到今年年底，搭载其技术的产品将拓展到超过40个国家和地区，国际化进程稳步推进。

　　新能源车渗透率持续提升智能座舱或成新战场

　　2025年上半年，得益于“以旧换新”政策刺激，中国汽车市场表现出色，产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，均创下历史新高。

　　其中，新能源汽车市场持续强劲增长，1-6月我国新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比增幅均超40%；截至2025年6月底，全国新能源汽车保有量达3689万辆，全国新能源汽车保有量占汽车总量比重达10.27%；市场渗透率达44%，这意味着今年上半年销售的每10辆新车里，就有4辆是新能源汽车。

　　而在规模增长的同时，新能源车企们也正在迎来规模化盈利的拐点，小米汽车、小鹏汽车等新势力相继明确了盈利“时间表”。如理想在2025年一季度实现净利润6.47亿元，连续十个季度盈利；小鹏汽车表示，公司有信心在2025年实现销量同比翻倍以上的增长，并预计将在第四季度实现盈利，全年达到规模性自由现金流转正；小米汽车业务亏损正在逐步收窄，预计将在今年第三到第四季度实现盈利。

　　随着下游整车企业盈利能力的提升，智能座舱作为用户与车辆交互的核心载体，正成为车企差异化竞争的重要战场。2025上海车展上，宝马新世代超感智能座舱首秀，配置了公司自研的“视平线全景交互系统”，首创从A柱延伸至A柱的超宽视域视平线全景显示投影；智己L6集成了IMOS 4.0 AI生态座舱，首次将阿里生态服务以AI Agent形式融入座舱系统，小鹏、鸿蒙智行等头部品牌亦展示了最新的智能座舱技术成果。

　　弗若斯特沙利文数据显示，2024年中国乘用车集成式域控解决方案总新增装机量达到680万件。中国前五大集成式域控解决方案供应商共占据49%市场份额，其中搭载镁佳股份集成式域控解决方案的车辆在中国总销量达63.4万辆，以约9.3%的市占率位居全国第二。

　　于2023年及2024年，以新装机量计算，镁佳股份是中国排名前二的集成式域控解决方案供货商，公司配备中高算力SoC的域控解决方案的装机量排名第二；根据同一来源，公司是中国集成式域控解决方案行业中自量产起累计交付量最快达到一百万的公司。

　　同时，据招股书披露，镁佳股份也是业内唯一具备全栈自主研发能力的供货商，不仅能独立开发域控相关软件、自主设计硬件，更能将软硬件无缝融合，提供端到端的完整解决方案，研发实力强劲。

　　展望2025年下半年，新能源补贴政策和“以旧换新”政策持续发力，叠加各大车企密集投放新车型，预计将进一步激发汽车消费潜力。

　　作为智能汽车域控解决方案领域的头部企业，镁佳股份或将显著受益于行业高景气度。据悉，公司正加速推进产品迭代升级，重点布局舱驾一体化等集成度更高、功能更丰富的解决方案，其技术研发进展及产业化落地情况将成为影响未来业绩表现的关键变量。随着汽车智能化渗透率持续提升，镁佳股份凭借先发优势和技术积累，有望进一步巩固其行业领先地位。